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台股重返萬點的迷思
【經濟日報╱社論】 2014.07.07 02:09 am 近來台股漲聲連連，在突破9,309點馬英九防線後，上周更衝破9,500點關卡，創下六年八個月新高。和國際比較，台股半年來累計漲幅達10.04%，遠超過美股的1.61%，勇冠全球主要股市。台股一吐多年悶氣，後勢看好，花旗、高盛證券等外資機構預測台股將再上萬點，里昂證券甚至預測台股將衝上15,300點。惟金管會主委曾銘宗坦言，現階段對台股已從「非常樂觀」轉為「審慎樂觀」，並提醒投資人要居高思危，注意投資風險。回顧過去20多年，台股曾在1990年、1997年及2000年三度出現萬點行情，在睽違14年後，台股距萬點只有幾步之遙，自令投資人充滿期待。很多股市專家對這波台股行情可以重返萬點相當樂觀，其所持論據主要在以下兩方面：在經濟基本面，一則今年上半年經濟復甦才剛起步，下半年預料景氣將愈來愈好，是台股後續支撐的關鍵因素；二則主力出口產業資訊電子業再現榮景，不僅龍頭業者台積電、聯發科、大立光等業績亮麗，而且連DRAM、面板、太陽能、LED等「四大慘業」亦走出長期泥沼，帶動大盤上揚。在金融面，一則國內利息低，資金豐沛，目前市場短期利率不到1%，反映股市資金動能的貨幣供給M1B年增率逾9%；二則政府強力打炒房驅使房市資金轉入股市，更增台股動能；三則物價穩定，消費者物價指數（CPI）年增率預估僅1.39%，央行寬鬆貨幣政策不致轉向；四則台股低迷多年，價位偏低，外資湧入並持續加碼台股；五則美歐股市迭創新高，上周五美國道瓊工業指數及標普500指數皆再創歷史新高，對台股後勢有激勵作用。儘管台股重返萬點機會愈來愈大，但以下四大因素卻是台股能否第四度站上萬點的最大變數：第一是美股泡沫。美國股市不斷增溫完全是長期低利及資金泛濫造就而成，和經濟復甦早已脫鉤，儘管聯準會主席葉倫指美股尚未偏離歷史常軌，日前更強調聯準會不會為戳破資產泡沫而升息，但市場對股市非理性繁榮的警戒心理正快速上升。日前CNNMoney網站即警告，從根據通膨調整後衡量股市價值的席勒本益比（Shiller P/E）來觀察，標普500指數目前本益比已逾26倍，遠高於過去130年多來長期平均本益比水準16.5倍。該指標在2000年美國網路西班牙文 德文 打工遊學泡沫崩潰時曾創下44倍最高紀錄，在2003至2007年，也就是金融海嘯發生之前是25倍。另美股市值目前已超越美國國內生產毛額（GDP），過去只有在網路泡沫最高峰時曾經發生這種現象，這也是美股泡沫化的另一跡象。一旦美股近期出現明顯修正，勢必影響台股走勢。第二是外資動向。金管會主委曾銘宗指出，迄今年6月底止，外資已創下連續十個月、史上最長淨匯入期，匯入金額逾250億美元（約合新台幣7,500億元），累計外資匯入逾1,900億美元，占股市市值比重逾37%，雖為台股增添動能，但若這股短線資金開始轉向，勢必成為台股變數。第三是股市增溫過速。近來台股漲勢勇猛，一個月累積漲幅4.34%，兩個月累積漲幅7.21%；成交量亦迅速擴大，上市櫃單日總成交量上周曾創下近新台幣2,000億元的29個月新高紀錄；上市公司本益比約18倍，上櫃本益比卻高達32倍；短線過熱情況明顯，未來恐不免回檔整理。第四是資訊電子業復甦和股市熱度有明顯落差。這次股市復甦主要是資訊電子業所帶動，其成交值占大盤比重從去年不到五成暴增到最近七至八成，但相關業者的營收、獲利和股價漲幅落差極大，除少數龍頭業者外，整體產業發展隱憂未除，也是未來股市走向一大變數。綜上分析，未來台股能否重返萬點，是機會，也是挑戰，不容易從客觀指標遽爾判斷，但無論如何，投資人須強化風險意識，審慎選股，聰明投資，才不致陷入股市萬點迷思而住進套房或蒙受損失了。
新聞來源http://forum.udn.com/forum/NewsLetter/NewsPreview?Encode=big5&NewsID=8787499
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